OPEC协议成效面临三大挑战 油价后市向何处去?

14个石油输出国组织(OPEC)成员国以及10个非OPEC产油国上周五达成了一项将减产计划延长至2018年底的协议。这一决定到来之前,减产行动已经持续了一年左右。

新协议中还涵盖了尼日利亚和利比亚。此前,这两个国家虽然是OPEC成员国,但因国内政治动荡等原因得以不受生产配额的限制。

尽管俄罗斯能源部长诺瓦克最后一刻警告,高于60美元/桶的油价能会重新点燃美国页岩产业的生产热潮,但OPEC依旧达成了协议。

不过,这份由OPEC成员国和非OPEC产油国达成的协议在实现其稳定油价的目标上面临着几个严重的挑战。

俄罗斯

首先,协议核心成员国之一——俄罗斯的目标似乎和其他国家并不一致。他们也许说着正确的事,但据经纪商Marex Spectron研究主管 Georgi Slavov称,俄罗斯合作多半是“嘴上说说”。

“事实上,俄罗斯一直在疯狂产油,这种情况可能会继续。随着油价上涨,作弊的动机也会上升。其他国家可能会加入这个行列,”Slavov表示。“整个市场在忽略这一点是令人震惊的。当前市场痴迷于可能会发生什么的事情。然而,市场没有把注意力放到实际正在发生的事情上。

稍晚发表的一篇文章进一步点明了克里姆林宫的立场。这篇文章称,俄罗斯对受抑制价格的容忍度更高,因卢布价格的浮动为预算提供了缓冲。

和四年前113美元相比,当前财政计划下,俄罗斯的目标是2021年前以44美元的价格结账。受到超低生产成本的支撑,俄罗斯不愿让出市场份额,并担心油价超过每桶60美元将重新点燃美国页岩油活动,造成价格下跌,并减少每个国家的市场份额。

页岩油

他们也许是对的。咨询公司Wood McKenzie称,当美国原油期货在每桶52美元附近的时候,钻探商在第三季度已经对冲了90万桶石油。2018年和2019年期货价格的大涨将导致对冲的雪崩,触发美国钻探活动的激增。

在今年油价上涨了25%后,美国产出已经达到了966万桶/日的纪录高位。Rystad Energy预计,美国产量最早将在12月份升至每天990万桶,四个月内上升60万桶;国际能源署则预计,到2025年,在全球所有新供应中,美国致密油占比将占到80%,从每天500万桶升至1300万桶。美国总产出将达到1700万桶/日。

需要指出的是,不是所有人都同意这种看法。一些分析师相信,低垂的果实已经被摘走了,消耗并扩张至不那么有利的领域将需要更高的油价来释放更多的投资。但美国页岩行业的怀疑者此前已经被证明是错的,所以俄罗斯的担忧当然不是没有道理。

需求前景

除了俄罗斯和美国页岩油外,市场供需平衡是以需求继续成长为前提的。这一点很大程度上取决于中国的表现。但中国GDP增长用某些标准衡量已经下滑,北京避免信贷泡沫的努力可能迫使市场在这个十年即将结束的时候进一步放缓。

随着明年初哈萨克斯坦和巴西供应的升高,2018年底前油市的再平衡可能不会到来。到那时,以上所述的一个或多个挑战因素中也许会破坏上周五达成的协议。

最好的情况下,OPEC减产协议的延长可能将油价稳定在当前水平上,但这一结果也不是板上钉钉的事情。

文章来源 : 一牛财经

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