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人民币震荡收涨 逆周期因子暂停激增短期空头兴趣

周三(1月10日),中国央行将人民币对美元中间价设定为6.5207,较上一交易日下调239个基点,为2017年12月29日以来最低,且正好持平于上日16:30官方收盘价,基本符合市场预期,体现官方中间价并未对上日人民币对美元的跌幅做出明显的逆周期调整。

在岸人民币兑美元开盘后一度下跌逼近6.54元,其后因美元走软,客盘结汇扭转弱势,在岸人民币兑美元16:30小幅收涨0.16%,报6.5179,离岸人民币走势相仿,略弱于在岸水平。

一牛财经行情数据显示,截止北京时间18:05,在岸人民币兑美元报6.515,日内上涨0.23%,离岸人民币兑美元报6.521,日内上涨0.21%。

交易员称,市场观望气氛较浓, 市场成交明显缩量。受昨日中间价定价机制微调影响,市场惯性低开,但受美元指数调整影响,市场结汇需求上升推动汇价收复失地。

他们并表示,逆周期系数可以自行设定原本并不出奇,但如果是监管提醒可以自行设定 很容易让市场认为监管容忍贬值,但需要指出的是微调不代表完全放弃逆周期因子,也不代 表政策发生变化,目前看不会对人民币汇价的基本面产生巨大影响,当然微调后中间价受国 际美元波动的影响会更大。

“央妈这个动作对预期可能会带来比较明显的影响,起码市场会这么理解,与去年9月份调降远期购汇风险准备金的状况相似。”一外资行交易员称。

长线看,逆周期因子影响力下降对美元人民币的基本面不会有太大影响,市场仍预期人民币汇价未来偏强,但走强的幅度料因逆周期因子影响下降而减弱,短期应该是逢高结汇的机会。

逆周期因子暂停 短期空头兴趣激增

周二,媒体援引两位消息人士报道,中国央行建议各报价行“可以调整”人民币对美元汇率中间价报价模型中的“逆周期系数”,但不是强制性的,具体如何调整、调整多少则由各中间价报价行自行决定。

分析师认为,逆周期因子的暂停旨在避免人民币过快升值,短期料激发人民币空头兴趣。

今天1个月美元/在岸人民币风险逆转指标一度升至0.3775%,是去年8月以来最高水平,风险逆转指标是指看涨美元/看跌人民币期权与看跌美元/看涨人民币期权的波动率之差,差额为正值越大,表示市场越看多美元、看空人民币。

机构观点

瑞信集团驻新加坡固定收益研究和经济学主管Ray Farris在报告中写道,逆周期因子暂停显示当局不再对人民币走弱及资本流出担忧。这传递了政策制定者对于近期人民币对一篮子货币走强的担忧有所增加,或希望看到人民币逐渐走弱。

尼塔研究分析师钟正生指出,2017年11月以来,伴随美元的趋势性走弱,“逆周期因子”已有2个多月没有展现其效力。此次央行对逆周期因子可能的窗口指导,发生在市场开始担忧人民币“过度升值”的背景下, 央行再度出面引导市场预期。

他并称,在人民币贬值压力不大的“时间窗口”,逐渐增加人民币汇率双向波动的弹性,培养市场对人民币汇率双向波动的承受和应对能力,就是一个良好契机,这也是逆周期因子可能寻求淡出的重要原因。料2018年人民币汇率在总体偏强的基础上,双向波动将明显增强,同时需警惕中美贸易博弈局势变化引发央行态度的转变。倘若中美贸易摩擦激化,人民币兑美元走弱未尝不是可能的政治经济选项。

道明证券策略师Sacha Tihanyi认为,中间价逆周期因子据称暂时退场,这显示当局希望人民币汇率更受到市场力量决定,中长期人民币走势更受到美元的影响。短期来看市场反应将是卖出人民币, 因为当局对人民币的控制和支持不再那么明显,因此市场进入一个过渡期,不确定性增加,随着央行更允许市场供需在中间价上发挥主导作用,预计在岸人民币兑美元日间波动率将增大。

申万宏源证券宏观分析师李慧勇认为,逆周期因子的任务已阶段性完成,引入逆周期因子有效打破了人民币单边贬值预期,此时调整逆周期因子系数更主要在于避免人民币短期过快升值。一方面说明央行认为当前外汇市场不存在严重的非理性行为,另一方面也说明当前市场预期也较为健康;央行并非完全放弃逆周期因子,更不代表央行有意引导人民币贬值。此举有利于增加人民币对美元的弹性,有利于避免美元波动导致人民币相应波动幅度的不对称问题继续积累。

高盛驻香港高级中国经济学家邓敏强指出,人民币汇率正面的市场情绪为当局进一步汇率市场化创造有利时机,维持在岸人民币兑美元 2018年底贬至6.8的预测,理由一是中国居民的资产多元化配置需求,二是当局对人民币走弱的容忍度提高以支持出口及经济增长。

中金公司宏观分析师梁红则称,汇率政策微调显示当局有信心让市场更多决定人民币汇率。“逆周期系数”公式调整可能对人民币汇率造成一定扰动,但影响偏向于短期,不会改变中长期人民币升值的趋势。

她称,2018年人民币汇率基本面有望进一步改善,预计2018年中国经济进一步好转,国内货币政策退出宽松,政策利率和市场利率都将继续上行,基本面改善将进一步支持人民币汇率在2018年走强,维持今年底人民币兑美元汇率6.28的预测不变。

渣打银行中国首席经济学家丁爽称,逆周期因子引入的目的是调节市场力量,取消逆周期因子则表明央行希望市场力量发挥更大的作用,美元兑人民币的波动可能会增加;更加平衡的人民币汇率预期和国际收支,以及外汇储备最近的持续增长,促使央行在汇率改革上更进一步,同时为提高人民币的灵活性、放松对汇率的管理铺路。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,逆周期因子针对的是顺周期行为,当时外汇市场自律机制认为市场失灵,汇率没有反应基本面;如果反过来判定,当前外汇市场已经恢复正常了,市场能自发的调节价格和供求,没有必要人为调节。这既是逆周期因子引入的原因,也是取消的原因。只要没有羊群效应和恐慌行为,人民币汇率就由市场力量进行调节,没有逆周期因子之后,人民币汇率会完全走向市场调节的大方向。当前取消了逆周期因子,不代表以后不再启用,如果市场继续失灵,那有可能继续启用。未来汇率走势要重新分析供求,今天的贬值有一次性释放情绪的成分,应该不会持续。

瑞穗银行资深外汇策略师张建泰表示,之前人民币贬值预期的消退,主要靠的是逆周期因子发挥作用,随着汇率预期的不断稳定,当局有进一步扩大人民币波动性及汇率灵活性的倾向,因此逆周期因子在目前也不再需要了。暂停逆周期因子意味着央行将允许人民币跟随美元指数的变动,人民币的波动性将会放大。

文章来源 : 一牛财经

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孔羯
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老美天天忽悠投资者

01月10日 21:24:02
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潇潇
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一牛财经不错

01月10日 20:42:53
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革故鼎新
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一牛财经不错

01月10日 20:30:32
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笨蛋
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一牛财经不错,签到领金币换礼品

01月10日 19:39:22
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一牛牛真好

01月10日 19:01:10
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