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波动率上做文章 华尔街暗藏80亿美元VIX“定时炸弹”

要闻 · 股市 文/Rachel 2018年02月07日 16:34:41

美股波动率激增导致昔日做空波动率的策略失效,瑞信周二(2月6日)宣布将赎回其VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN,这是该行所发行的一个交易代码为XIV的交易所交易票据产品(ETN)。该ETN的市值曾在1月底的时候超过了20亿美元,瑞银宣布提前赎回前,跌幅达到近90%,另外还有十几个类似的产品暂停了交易,波动率指数的急速上升导致这些产品价值大幅跳水。

这些年来股票市场风平浪静得有些怪异,做空波动率成为从平静市况中赚钱的不二法门,这种连结股市波动率的新奇投资产品直到几年前还是鲜为人知的利基产品,短短几年以惊人速度爆发,金融工程把股市涨跌的预期转变成一种资产类别,可以在市场上行销和销售,就像股票一样交易,从对冲基金经理到小投资人趋之若鹜,这是华尔街行销术和传统贪婪的一个典型表现,但是结果发现,有时风险反而更高。

而冲击才刚刚开始。对于大量涌入波动率空头交易的投资者,包括那些还是新手的散户投资者,事态的最新发展不啻为一次毁灭性的打击。基准芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)在短短三天内暴涨了将近三倍,期间美股因美国经济可能过热的迹象市值蒸发3万亿美元。

这类连接股市波动率产品被称之为波动-金融组合。单单是与一种指数连结的各种产品,金融机构设计的产品规模就已经超过80亿美元。在低利率的世界里,渴望回报的投资人纷纷抢购,而银行家则是一路收钱。

但是,就像10年前的抵押贷款投资一样,自满情绪掩盖了潜在的危险。

没有人会说,最近市场疯狂的波动预示着类似2008年那样的大崩盘。但此次暴跌却将无数产品引入人们的视野,而且越来越复杂,在上次市场崩盘10年后正驱动全球市场。

道琼斯工业指数周一暴跌近1600点,随即跌幅缩小,周二从盘中低点大幅弹升将近1,00点。即使在此之前,市场风险已经够明显了,当然这么说也有些事后诸葛。

巴克莱首席执行官上个月才警告投资人可能失去了理智。该银行率先开创与美国市场波动连结的产品。

Jes Staley在瑞士达沃斯世界经济论坛的讨论会上说:“如果苗头不对,坐稳了。”

如今,真的出事,华尔街遭遇前所未见的冲击。对有些人来说,波动率产品感觉就像一个潜伏在暗处的怪物。即使是发明VIX产品的其中一位人士Devesh Shah也不解这些产品为什么一开始会在市场上存在。

“每个人都知道这个问题很大,”Shah说。“大家都知道反向VIX指数到某个时候会变得一文不值,而且所有这些反向和杠杆型产品,不仅是在VIX上,而是到处都有,最后会让投资人赔掉很多钱。”他20多岁时,就协助设计衡量市场恐惧的指标。

更令人担忧的是,摆在眼前的事实是,市场策略师、基金经理、建构这些产品的银行家都无法确定这个市场规模到底有多大,有多普及。

“波动率产品行业在许多方面承接了股票业的风险产品行业,”Glenshaw Capital Management创办人Michael Schmanske说。“波动率本身已经绝对成为自成一格的资产类别。”

文章来源 : 一牛财经

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